黄金签证2025年批出2685份、4.6万件仍在排队：三个容易被读错的数字
先给结论：葡萄牙的投资居留许可（ARI，通称黄金签证）在2025年确实回暖了，但它回暖的方式和很多人想象的不一样——批出的数量在涨，披露的信息在减，排队的存量仍然庞大。把这三件事分开看，才不会被单一数字带偏。
第一个数字：2685，以及它旁边的3967
AIMA《2025年移民与庇护报告》记录，2025年共批出2,685份投资居留许可（主申请人），比2024年的2,081份增长29%。这是AIMA自2023年10月取代原边境与外国人事务局（SEF）以来发布的三份年报中最高的主申请人数字。
但主申请人只是故事的一半。同一份报告显示，2025年依据《外国人法》第九十八条向投资者家属签发的团聚许可为3,967份，2024年为2,909份。把家属算进来，这个项目2025年产生了约6,650份新的居留许可，同比增长约33%。所以当有人引用"2685"来说明项目规模时，实际进入葡萄牙的家庭数量接近它的2.5倍。
国籍榜的变化比总量更有信息量。美国535份（2024年406份），连续位居第一；中国392份（296份）；英国252份（147份），增幅超过三分之二，排名从第四升到第三；土耳其188份（128份）；印度170份（140份）；俄罗斯160份（248份），是主要来源国中唯一下滑的一个，从第三掉到第六；巴西154份（98份）；南非97份（100份）。
俄罗斯这一栏需要说明。2025年曾有报道称俄罗斯投资者"回归"该项目，但AIMA的2024年报显示，俄罗斯当年本就排在第三位。所以2025年的变化是回落，不是回归。这类反向解读在转述链条里很常见，核对原始年报就能避免。
第二个数字：报告不再给的那个数
2023年之前，SEF每月公布黄金签证统计，按投资类型拆分，并公布投资金额。据ECO计算，2012年10月至2023年9月，SEF累计记录12,718份许可、64.51亿欧元投资。AIMA接手后，年报只给一个年度总数和一张国籍分布图：没有投资额，没有按通道拆分，也没有月度序列。ECO按年报推算，SEF关闭后至今批出的许可约5,536份，累计约18,254份——但这批许可到底带来了多少投资，官方没有公开数据。
后果很实际：无法从官方数据判断，在房产通道关闭之后，究竟是基金、科研、文化还是就业通道在支撑增长。政策的有效性评估因此只能靠估算。
还有一个口径陷阱。AIMA的2023年报给出当年2,901份投资许可，但注明其中1,554份属于家庭团聚，主申请人约1,350份；2024年与2025年的报告则把主申请人和家属分开统计。这意味着"2025年是2012年以来最忙的一年"这个说法，取决于是否采信SEF的旧序列。按AIMA自身三份年报比较，2025年确实最高；要跨到2012年，就得借用AIMA不再复刊的旧数据。
第三个数字：4.6万在审，3万次预约
存量比增量更值得关注。2026年10月的议会听证中，总统府部长安东尼奥·莱唐·阿马罗给出的口径是：约4.6万件投资居留申请仍在审理中，AIMA已为申请人安排约3万次生物识别预约。同期披露的另一组数据是，AIMA在2026年上半年完成的线下预约量，比2025年同期多出六成以上。这些数字来自政府对议会的陈述，属于通报口径，不是独立审计数据。
它们至少说明两件事：一是积压的主体已经从"意向声明"转向"投资居留"，二是瓶颈集中在生物识别这一环——录指纹必须本人到场，无法线上完成，也无法外包给律师。
还有一条法律通道需要记住。房产在2023年"更多住房"改革后已不再符合投资条件。按AIMA报告术语表的界定，目前保留的通道是：创造至少10个就业岗位；向科研活动、非房地产集体投资基金转账至少50万欧元，或用于设立、增资一家葡萄牙公司并创造5至10个永久岗位；向艺术生产或国家文化遗产的修复维护投入至少25万欧元。每项投资须维持至少五年。许可初次签发为两年，之后按两年一期续期。
和国籍法改革撞在一起
2026年的国籍法改革把入籍所需的合法居留年限延长：葡语国家与欧盟国民为7年，其他国家为10年，且居留时间从居留卡签发之日起算。对黄金签证持有人，这意味着"拿到身份"和"拿到护照"之间的时间差被拉长——而这个项目的多数申请人，长期目标恰恰是护照。
反应已经出现。自5月起，黄金签证持有人开始组织针对这项改革的集体挑战。这类行动的实际效果取决于诉讼策略与法院受理情况，目前没有可评估的结果，但它改变了项目的吸引力结构：一个以"最低居住要求换取身份路径"为卖点的项目，如果身份路径本身被拉长，卖点就要重新计算。
给申请人的四条实操提醒
第一，不要用自己的申请日期去推算审批时间。4.6万件在审是总量，个案顺序取决于材料完整性、是否已完成生物识别、以及是否有法院介入。有人八个月拿到，有人两年还在等，两种情形在同一年都存在。
第二，生物识别预约是整个流程的关键节点。它必须本人到场，且通常意味着材料已进入实质审查阶段；预约一旦排上，尽量不要再改期，改期往往意味着重新排队。
第三，材料一致性比材料数量重要。资金来源的说明、税号与银行账户的对应关系、投资合同的期限，这三处是最常见的补件原因。如果通过基金投资，要确认基金到期日不早于居留许可所需的维持期。
第四，投资维持五年是硬约束，不是建议。中途赎回或转让，可能在续期时被认定为不符合条件，而这一点在合同中往往写得不显眼。
最后一点判断：这个项目现在最缺的不是申请人，而是透明度。一个每年批出两千多份、在审四万多份的项目，如果不再公布投资额与通道分布，外界就只能靠推测来评价它。对申请人而言，这意味着尽调要更依赖合同与律师意见，而不是依赖官方统计——因为那些统计已经不在了。