葡萄牙主权评级升至 A+：投资居留的吸引力与撤资、诉讼同时上演
评级机构惠誉（Fitch）将葡萄牙主权信用评级上调至 A+，为该国近十五年来的最高水平，理由是公共债务持续下降与财政表现稳健。这一评级使葡萄牙与法国、比利时处于同一档位，被市场解读为对葡萄牙偿债能力与政策稳定性的正面确认。
对以葡萄牙资产为标的的投资类居留项目而言，评级上调的意义并不停留在象征层面。按现行制度，投资居留许可（ARI，即通常所称"黄金签证"）下的合格资金必须主要投向葡萄牙境内的资产，其中基金路线要求认购受葡萄牙证券市场委员会监管的合规基金，最低金额 50 万欧元。主权评级改善，直接降低了这类资产被计入"国家风险溢价"的部分，对以欧元计价、期限通常跨越五年的资金而言，属于可量化的成本变化。
项目本身的现状
葡萄牙的投资居留制度创建于 2012 年，累计为该国带来超过 70 亿欧元资金，签发约 1.77 万份黄金签证，其中约六成发放给申请人家庭成员而非个人。2023 年 10 月，直接购买住宅房产被移出合格投资范围，此后仍在运行的主要路径包括：创造至少 10 个就业岗位、向科研投入 50 万欧元、向文化艺术或国家文化遗产保护投入 25 万欧元（低密度地区为 20 万欧元）、认购非房地产类合规基金 50 万欧元，以及在葡萄牙设立公司并满足用工条件。
持有人的最低实际居住要求保持在每年 7 天，合法居住满五年可申请永久居留。国籍则是另一条轨道：根据 2026 年 5 月 19 日生效的第 1/2026 号组织法，非欧盟、非葡语国家共同体国民的入籍居住年限要求为十年，欧盟与葡语国家共同体国民为七年；在该日期前已提出入籍程序申请的案件，按过渡条款适用原有规则。
与评级上调同时发生的另一面
信心指标改善的同时，需求侧的冷却信号同样清晰。据彭博社报道，2026 年初以来已有约 40 名投资者撤回资金，涉及金额约 2000 万欧元；另有律师正准备代表约 500 名黄金签证持有人起诉政府，理由是项目推介具有误导性——按他们的说法，部分投资者在旧规则下距离入籍只差数月，而新法生效后需要再等五年以上。这类主张的法律基础能否成立尚待法院判断，但诉讼本身构成一项需要计入的风险变量。
文化捐赠通道的走势也呈现同样的落差。房产通道在 2023 年关闭后，文化捐赠路线的申请量在 2024 年增长约 165%，成为替代性入口；但随着国籍法修改后整体需求趋冷，依赖该类捐赠的博物馆与文化机构反馈捐款明显减少。这说明投资类居留的资金流向不仅受项目规则影响，更受"最终能换到什么"这一长期预期的支配。
另一份值得参照的资料是 2026 年《亨利私人财富迁移报告》。在该报告新设的财富流动竞争力评分中，葡萄牙位列欧洲第三，排在塞浦路斯与荷兰之后、意大利与希腊与瑞士之前；在预计的高净值人士净流入排名中，葡萄牙约为 1400 人，居全球第七。报告同时提示，该评分衡量的是制度竞争力而非实际迁移数据，应作方向性参考。报告列举的葡萄牙结构性因素包括：不设一般性财富税，直系亲属间转移不征遗产税，允许通过《欧盟继承条例》选择适用本国继承法，以及对外国人持有房产不设限制。
申请人应如何理解这两组信号
第一，评级上调不等于审批加速。决定实际耗时的仍是 AIMA 的排队与制卡产能，与主权信用等级没有直接关联。把评级消息理解为"办理会更快"是误读。
第二，税务优势需要分清对象。葡萄牙对税务居民的综合所得税率最高可达 48%，超过 8 万欧元的收入另加团结附加税；此前的非惯常居民（NHR）制度已对新申请人关闭，替代机制仅面向科研与创新类高技能活动，不覆盖养老金与被动收入。所谓"低税"并非普遍适用，而是高度依赖具体身份与收入类型。
第三，基金路线的流动性安排需要重新测算。由于入籍年限整体后移，多家基金已把赎回周期调整至五年以上，以匹配居留许可的续期节奏，中途变现的灵活性相应下降。资金规划应按更长持有期设计，而不是按旧规则推算退出时点。
第四，对已进入程序的家庭而言，附属申请人的排期与制卡进度通常独立于主申请人，且目前没有公开的固定排期表。以五年为单位的居留规划，应把行政延误作为常态变量纳入，而不是当作偶发例外。
本文引用于：葡萄牙融合、移民与庇护署（AIMA）与葡萄牙证券市场委员会（CMVM）